La crisis de Argentina y su repercusión en los valores españoles y los escándalos de grandes corporaciones no dejan ver que existe una Bolsa de medianas y pequeñas compañías que sube como la espuma. Un fenómeno que no se traslada a los índices que, como en el caso español, ofrecen pérdidas en el ejercicio, pero que ha permitido fuertes plusvalías para los inversores que gustan de tamaños más modestos.
Iberia, Enaco y Viscofán encabezan la larga lista de valores medianos y pequeños que ofrecen ganancias superiores al 20% en el año
Ha sido una revolución silenciosa, acallada por los problemas de la crisis de los valores españoles en Argentina y por los escándalos sobre la fiabilidad de los balances y cuentas de grandes compañías. Tal vez, como corresponde a su menor tamaño, no han hecho ruido y poco a poco han conseguido acumular importantes ganancias en estos cuatro primeros meses del año. No se trata de un fenómeno hispánico, sino que todos los mercados del mundo han vivido un primer cuatrimestre de auge de los valores de pequeña y mediana capitalización que han conseguido fuertes revalorizaciones y que hablan de una Bolsa claramente alcista en este 2002.
Una aparente paradoja de unas bolsas cuyos índices recogen la fuerza de los grandes valores, de las grandes corporaciones que, hoy por hoy, no son del gusto de los inversores. Así, mientras el mercado español se encuentra en pérdidas, son frecuentes alzas por encima del 20% en tan sólo cuatro meses de andadura bursátil. Más de cuarenta valores del mercado continuo español han conseguido esta revalorización. En el año, el valor más destacado es Iberia, que ha subido más del 80%, seguido por Enaco, Viscofán y Europac o Puleva Biotech, con alzas superiores al 50% en lo que va de ejercicio.
Juan Cueto, director de estrategia de Ibersecurities, explica este comportamiento, que califica de auténtica moda en todas las plazas del mundo: 'Estos valores quedaron en el olvido durante los últimos años debido a la moda que hubo por los grandes valores europeos, así como por las empresas de telecomunicaciones. Este olvido llevó a la infravaloración de estas acciones, con unos precios muy atractivos. Además, después del escándalo de la eléctrica estadounidense Enron y las dudas sobre la fiabilidad de las cuentas de grandes compañías, los inversores han preferido valores más simples de balances sencillos'.
El dinero ha iniciado, pues, una nueva moda a favor de las compañías de mediana y pequeña capitalización que se inició ya el pasado año y que en ésta ha tenido su confirmación. La duda a la que se enfrenta el inversor que opte por adquirir títulos de estas compañías es si el recorrido alcista ya está agotado o, por el contrario, las oportunidades continuarán. En este sentido, Juan Cueto apunta que, por definición, todas las modas y también las financieras son pasajeras. 'El alza de los valores de mediana y pequeña capitalización continuará en los próximos meses hasta que estos valores se encuentren ya en precio. En ese momento se volverá la vista a los grandes valores, que ahora mismo están siendo muy castigados. Eso ocurrirá para finales de año cuando ya se aclare la recuperación de las economías.
Por su parte, Miguel Jiménez y David Cabeza, analistas de Renta 4, además de la infravaloración de estos títulos argumentan que su éxito radica en que cuentan con menos incertidumbres que los grandes valores cotizados en el mercado español. 'Son valores sin historias pendientes. Eso sí, también muestran sus inconvenientes como la menor liquidez y algunos ya se encuentran bien valorados, como ocurre con valores inmobiliarios, por lo que, aunque creemos que van a seguir subiendo, el inversor debe ser ahora mucho más selectivo a la hora de colocar su dinero en estos valores'.
Intereses corporativos
Entre 2001 y el ejercicio actual, los valores medianos y pequeños han acumulado elevadas ganancias. Por eso, las recomendaciones de los analistas se dirigen hacia aquellos títulos que no han contado con una elevada subida. Así, Juan Cueto apuesta por títulos como Parques Reunidos, Azkoyen, Ebro-Puleva y Aldeasa. 'Son valores que tienen potencial de subida, ya que no han registrado elevadas revalorizaciones', explica.
Los analistas de Renta 4 explican que su cartera de valores de mediana y pequeña capitalización se han ido reduciendo a medida que éstos subían. 'Ahora mismo apostamos por Ebro-Puleva, Ence y Cortefiel, que se encuentran a muy buenos precios.
La infravaloración de estos valores se ha hecho patente en el interés que han mostrado otras sociedades por estos valores. Por ejemplo, Enaco o Portland Valderrivas han recibido sendas ofertas públicas de adquisición (OPA). En el primer caso provenía de la competidora Caprabo, y en la segunda, por los planes de absorción de su matriz Fomentos de Construcciones y Contratas (FCC).
Los buenos resultados de estas compañías sólo se dejan ver en los índices sectoriales, mientras la Bolsa ofrece una evolución negativa influida por los grandes valores con los bancos, Telefónica y Repsol a la cabeza. Nuevamente, los indicadores no explican con exactitud lo ocurrido en el mercado. Un hecho que sí es especialmente significativo en el caso del español, ya que los grandes valores tienen un peso superior al 70% en la configuración de los índices.
* Este artículo apareció en la edición impresa del Domingo, 5 de mayo de 2002