Logista, la filial española de la tabaquera hispano-francesa Altadis, no se ha ido de vacaciones. En pleno mes de julio ha pactado la compra de Etinera, grupo líder en la distribución de tabaco en Italia, que le va a suponer un desembolso de 566,4 millones de euros, y la de Geopost Logistics Holding, primer operador de logística promocional en Francia, a un precio de 12,8 millones de euros. Logista, que ha incrementado en un 75% sus ventas económicas, en un 51% su resultado bruto de explotación (ebitda) y en un 24% su beneficio neto en los últimos cuatro años, consolida con estas operaciones su estrategia de expansión en otros mercados mediterráneos.
Etinera va a incrementar en un 30% el beneficio neto de Logista, según sus estimaciones, y en un 2% los ingresos de su matriz, Altadis, en 2005
La filial acaba de poner una pica donde no pudo la matriz, en Italia, con la adquisición del líder en el negocio de distribución de tabaco, en el que hoy es, por su tamaño, el segundo mercado europeo. La empresa, además, se la vende British American Tobacco (BAT), la segunda tabaquera del mundo y el grupo que se impuso a Altadis, hace ahora un año, en la puja por la privatización del antiguo monopolio Enti Tabacchi Italiani (ETI).
BAT, que pagó por ETI 2.325 millones, unos 800 más que lo ofrecido por Altadis, le vende ahora al grupo hispano-francés el 96% de Etinera, la distribuidora de la tabaquera italiana, por 566,4 millones. El 4% restante lo va a vender a Axiter Investments, sociedad con la que Logista ha suscrito un acuerdo de opción de compra a su favor y de opción de venta a favor de la citada sociedad, que puede ejercitarse en 2007.
Etinera, que casi no tiene endeudamiento y que contaba con una posición neta de caja (a 30 de septiembre, cierre del ejercicio) de 373 millones de euros, va a convertir a Logista en un grupo multinacional con ventas anuales superiores a los 660 millones y un ebitda superior a los 186 millones [véase gráfico adjunto]. "Esperamos que la operación tenga beneficios desde el primer año", ha dicho a los analistas Teresa Casla, directora de desarrollo de Logista. Según sus estimaciones, esta compra va a incrementar en un 30% el beneficio neto de la filial de Altadis y ésta, a su vez, va a ver impulsados en un 2% sus ingresos en 2005.
"La adquisición" de Etinera, que está pendiente del visto bueno de las autoridades de la competencia y que probablemente se materialice en el último trimestre, señalan en Altadis, "encaja en la estrategia de nuestro grupo de crecer en logística". Reforzamos nuestra posición y perspectivas, agregan, "como operador líder en el sur de Europa y en el Mediterráneo, donde vamos a abstercer a una red de venta minorista de unos 230.000 establecimientos".
Pablo Isla, coopresidente de Altadis, declaró hace unas semanas la intención de extender las actividades logísticas de su grupo a nuevos mercados más allá de España, Portugal, Francia y Marruecos. Señaló que la logística supone un importante apoyo a las actividades productivas y a la diversificación de la tabaquera. La división de logística, con 795 millones de euros, aportó el 23% de las ventas económicas totales del grupo y el 22% de su ebitda.
Etinera, por su tamaño (103 millones de unidades distribuidas a una red de 58.000 estancos, dos almacenes centrales, 14 regionales y 540 locales subcontratados) y por su escasa diversificación (distribuye casi exclusivamente tabaco), ofrece grandes perspectivas de crecimiento, apuntan fuentes de Logista, "aplicandole nuestro propio modelo". "No es muy diferente, ni por su origen ni por su estructura de negocio, a lo que éramos nosotros hace diez años".
Vamos a impulsar la modernización de la italiana, señalan en Logista, introduciendo últimas tecnologías de gestión logística y extendiendo su actividad a nuevos servicios de valor añadido.
Los mercados, al contrario de lo que suele ocurrir con otras fusiones y adquisiciones, premiaron a la compañía compradora con una revalorización de sus acciones, al poco de conocerse la operación, superior al 20%. La falta de endeudamiento en la filial de Altadis y la fórmula de pago anunciada, la transacción será financiada con las disponibilidades líquidas de Logista (40%) y deuda externa a corto (60%), han contribuido también a la buena acogida que ha tenido en Bolsa la operación.
BAT ha decidido desprenderse de este negocio porque cree que Altria, el gigante mundial que incluye entre sus empresas al fabricante de cigarrillos Philip Morris y a compañías alimentarias como Kraft, podría revocar el contrato que mantiene con Etinera para evitar trabajar con su mayor competidor en el negocio tabaquero.
Philip Morris, por su parte, se ha mostrado satisfecha con la salida de BAT de Etinera y la entrada de Logista. "Con esta operación", explican fuentes del fabricante norteamericano, "se garantiza al mercado italiano del tabaco independencia y neutralidad del sistema de distribución, requisitos fundamentales para cualquier sector, manteniendo la actual estructura distributiva y la exclusiva de la venta minorista".
* Este artículo apareció en la edición impresa del Domingo, 8 de agosto de 2004