Si en el último mes el hundimiento de las expectativas de tipos y del tramo largo de la curva favoreció el comportamiento positivo de las bolsas, en la pasada semana han sido los repuntes de los tipos los que han penalizado a los índices estadounidenses, en especial al Nasdaq, a pesar de contar este último con el incremento de las previsiones de beneficio para próximos trimestres por parte de Texas Instruments e Intel. Las declaraciones de Alan Greenspan en las que dejaba entrever su confianza en el ciclo y su voluntad por continuar con las subidas de los fed funds provocaron que el tramo monetario repuntase, perjudicando el comportamiento bursátil. Por otra parte, la volatilidad implícita continúa en niveles mínimos, con lo que no parece que exista demasiada aversión al riesgo en la renta variable, que continúa presentando una infravaloración importante en términos de PER.
* Este artículo apareció en la edición impresa del Domingo, 12 de junio de 2005